W poprzednim wpisie poruszyłem temat inwestowania faktorowego (factor investing) w kontekście dywersyfikacji portfela jak również stopy zwrotu skorygowanej o ryzyko. Całkowita kapitalizacja ETF-ów smart beta notowanych na rynku amerykańskim jest szacowana na około 1,05 biliona USD ( 1 z 12 zerami!). Możemy wybierać z 986 dostępnych w USA ETF-ów wykorzystujących strategię opartą na inwestowaniu faktorowym/czynnikowym. Dzisiaj chciałbym przedstawić zdywersyfikowaną strategię z użyciem między innymi ETF-ów smart beta.
Strategie
Niemal od początku powstania rynków finansowych naukowcy prześcigają się w publikacjach na temat przyszłego zachowania się rynków kapitałowych. Niektóre z opisywanych modeli wykorzystywane są przez zarządzających funduszami inwestycyjnymi jak również przez inwestorów indywidualnych. Jedną ze strategii, na którą warto zwrócić uwagę jest tzw. factor investing czyli inwestowanie faktorowe (czynnikowe). W przeszłości wykorzystanie pewnych czynników, o których będzie dzisiaj mowa dawało większą stopę zwrotu z zainwestowanego kapitału.
Dzisiaj chciałbym poruszyć temat zbliżających się wyborów prezydenckich w Stanach Zjednoczonych i jaki wpływ wywierały one na strategie prowadzone na blogu. W sieci można znaleźć mnóstwo artykułów, w których autorzy powołując się na historyczne wyniki wyborów prezydenckich próbują przewidzieć jak zachowa się rynek w 2020. Jak wszyscy dobrze wiemy historia jest pomocna w pewnych przypadkach ale w przyszłości nic nie jest gwarantowane.
„Historia nie powtarza się, ale często się rymuje” – Mark Twain
Sprawdźmy więc czy w przypadku roku wyborczego w Stanach Zjednoczonych i historycznych stóp zwrotu ze wspomnianych strategii mamy do czynienia z jakimś “rymem”.
Nowa strategia oparta jest o ten sam zestaw globalnych aktywów co znana już nam VAA. Stosujemy szybkie momentum oraz crash protection w połączeniu z easy trading. Jedyną różnicą jest sposób w jaki strategia decyduje o alokacji w bezpieczne aktywa. W efekcie DAA była prawie o 50% mniej zainwestowana w obligacje niż VAA przy czym stopa zwrotu była na podobnym, a w ostatnich latach wyższym poziomie niż VAA. Metoda generowania sygnału crash protection powoduje również zmniejszenie ilości transakcji co ma wpływ na ostateczny wynik. Autorami strategii są Wouter J. Keller and Jan Willem Keuning. Oryginalny opis strategii znajdziecie w publikacji z 2018 roku “Breadth Momentum and the Canary Universe”
VIX czyli Volatility Index (Indeks Zmienności) jest indeksem rynkowym, który odzwierciedla oczekiwania rynku co do 30-dniowej zmienności indeksu S&P500. Wartość indeksu w czasie rzeczywistym wyliczana jest na podstawie opcji call i put na indeks SPX. Do obliczeń brane są opcje w przedziale 37 a 23 dni przed wygaśnięciem co daje nam właśnie 30-dniową średnią. Jeśli interesują cię szczegóły obliczania indeksu VIX to zachęcam do zapoznania się z publikacją Chicago Board Options Exchange (CBOE), którą znajdziesz tutaj.
W dalszej części przedstawię jak ja wykorzystuję VIX przy prowadzeniu swojego portfela i jak ten indeks może pomóc w podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.