Temat inwestowania w Managed Futures nie jest czymś nowym i sięga lat 80-tych ale mam wrażenie, że dopiero po pojawieniu się instrumentów jakim są ETF-y na Managed Futures, zyskuje na popularności wśród indywidualnych inwestorów. W tym artykule postaram się wyjaśnić co kryje się pod pojęciem Managed Futures? Jakie mamy indeksy na MF i jak są one tworzone? Jak dodanie takich aktywów do portfela może wpłynąć na jego charakterystyki?

Managed Futures - podstawy

Zacznijmy od tego co oznacza termin Managed Futures w języku polskim. Ciężko jest znaleźć dosłowny odpowiednik (zarządzane kontrakty? 😀). Nawet nie wiem czy oficjalnie taki istnieje ale najbliżej można to przetłumaczyć jako fundusz/portfel zarządzający strategiam opartymi o kontrakty terminowe. Nie będę wnikał w szczegóły i opisywał co to jest kontrakt terminowy i jak wygląda handel na rynku kontraktów terminowych ponieważ istnieje już wiele materiałów w sieci wyjaśniających tę kwestię np. tutaj.

Polecam również bardzo dobre video Jacka Lemparta z bloga systemtrader.pl o strategiach managed futures, które znajdziecie tutaj. Właściwie to ten wpis mógłby zawierać tylko link do nagrania Jacka co zaoszczędziłby mi czas poświęcony na research i wklepanie tego w klawiaturę. 😅  

Pomyślałem jednak, że przedstawię ten temat od strony inwestora, który nie chce wiedzieć jak technicznie wygląda handel na kontraktach terminowych oraz budowa strategii, lecz chce mieć podstawową wiedzę o tej klasie aktywów i jakie korzyści może przynieść dodanie jej do własnego portfela.

Chciałbym tylko żebyście zapamiętali na początek trzy rzeczy:

  1. Rynek kontraktów terminowych obejmuje między innymi handel kontraktami na waluty, metale, produkty rolne, indeksy giełdowe, obligacje i wiele, wiele innych. 
  2. Na rynku kontraktów terminowych możemy zająć pozycję długą (obstawiamy wzrost instrumentu bazowego) lub pozycję krótką (obstawiamy spadki).
  3. Z reguły strategie managed futures są strategiami systemowymi np. opartymi o trend following (strategie podążania za trendem). Oczywiście dostępne są również inne produkty/strategie gdzie decyzje inwestycyjne podejmowane są uznaniowo.

Biorąc pod uwagę te trzy punkty możemy powiedzieć, że dzięki managed futures można stworzyć bardzo zdywersyfikowany portfel (punk 1). 

Dodatkowo zarabiamy bez względu na kierunek zmian danego instrumentu finansowego (punkt 2).

Mamy dostęp do systemowej strategii realizowanej na wielu rynkach. Czym więcej mamy kontraktów w strategii tym bardziej zdywersyfikowany jest nasz portfel i większe prawdopodobieństwo, że nie przegapimy trendu na danym rynku (hunting outliers) (punkt 3)

CTA czyli Commodity Trading Advisor

CTA to nazwa podmiotów oferujących zarządzanie rachunkami inwestycyjnymi i handel kontraktami futures w imieniu klientów. Commodity Trading Advisor w dosłownym tłumaczeniu to Doradca ds. Handlu Towarami. Choć nazwa może sugerować, że CTA zajmują się tylko handlem towarami fizycznymi (złoto, zboża, ropa itd.) to jak wcześniej wspomniałem inwestują również w inne instrumenty finansowe (akcje, obligacje czy kryptowaluty). Aby otrzymać licencję, CTA muszą spełnić szereg wymagań i być zarejestrowanym przez National Futures Association (NFA).

Można powiedzieć, że CTA to taki fundusz inwestycyjny oferujący różne strategie inwestycyjne oparte o kontrakty terminowe (i nie tylko). Z reguły musimy posiadać dość zasobny portfel żeby móc skorzystać z usług takiego doradcy. Tutaj znajdziecie listę 342 tzw. programów CTA (czyt. strategii) wraz z wszelkiego rodzaju charakterystykami, wykresami itp. Szacuje się, że CTA posiadają w zarządzaniu ponad 350 miliardów $ (stan na 2022 rok.)

Źródło: www.managedfuturesinvesting.com

Indeksy Managed Futures

Jak inwestorzy mogą sprawdzić i porównać jak dana strategia radzi sobie na tle innych? Do tego służą indeksy CTA, w których skład wchodzą wybrane, spełniające określone warunki programy CTA. Poniżej przedstawiam listę kilku najbardziej popularnych indeksów.

Indeksy prezentowane przez IASG

Indeksy prezentowane przez Barclay

Indeksy prezentowane przez Societe Generale

Nie zamierzam opisywać wszystkich indeksów bo każdy kto chce się więcej dowiedzieć jak są one tworzone i co wchodzi w ich skład, znajdzie informację przechodząc na odpowiednie strony.

Natomiast chciałbym poświęcić trochę miejsca na opisanie trzech indeksów, które moim zdaniem warto znać jeśli myślimy o inwestowaniu w managed futures za pomocą ETF-ów. Mam na myśli SG CTA Index, SG Trend Index i KFA MLM Index.

SG CTA Index
SG CTA Index powstał 1-go stycznia 2000 roku. Metodologia tworzenia tego indeksu jest następująca:
  • w skład indeksu wchodzi 20 największych programów CTA pod względem posiadanych środków pod zarządzanie
  • każde CTA wchodzące w skład indeksu musi spełniać następujące kryteria:
      • strategie muszą być oparte przede wszystkim na kontraktach terminowych
      • strategie muszą być szeroko zdywersyfikowane
      • CTA musi być otwarte na nowych klientów
      • CTA musi raportować wyniki codziennie (wartości po potrąceniu opłat)
  • indeks jest równoważony (equally weighted), każde CTA ma taką samą wagę
  • indeks jest rekonstruowany i rebalansowany co roku 1-go stycznia

Tutaj znajdziecie wykaz CTA, które wchodzą w skład indeksu na rok 2024 oraz jak to wyglądało w poprzednich latach.

SG Trend Index

SG Trend Index powstał 1-go stycznia 2000 roku. Jest to indeks stworzony wyłącznie pod strategie trend following i tylko takie strategie mogą znaleźć się w indeksie. Metodologia tworzenia tego indeksu jest następująca:

  • w skład indeksu wchodzi 10 największych programów CTA pod względem posiadanych środków pod zarządzanie
  • każde CTA wchodzące w skład indeksu musi spełniać następujące kryteria:
      • strategie muszą być oparte przede wszystkim na kontraktach terminowych
      • strategie muszą być szeroko zdywersyfikowane
      • musi być uznane w branży jako trend following
      • musi wykazać znaczącą korelację z innymi programami CTA stosującymi strategie trend following
      • musi być otwarte na nowych klientów
      • musi raportować wyniki codziennie (wartości po potrąceniu opłat)
  • indeks jest równoważony (equally weighted), każde CTA ma taką samą wagę
  • indeks jest rekonstruowany i rebalansowany co roku 1-go stycznia

Tutaj znajdziecie wykaz CTA, które wchodzą w skład indeksu na rok 2024 oraz w poprzednich latach.

KFA MLM Index

KFA MLM Index został stworzony w 1988 roku przez Mount Lucas. Indeks składa się z 22 bardzo płynnych kontraktów notowanych na światowych giełdach. Kontrakty te podzielone są na 3 koszyki: 11 kontraktów na towary, 6 kontraktów na waluty i 5 kontraktów na światowe obligacje.

Poniżej znajdziecie skład poszczególnych koszyków

Źródło: kfafunds.com

Metodologia tworzenia tego indeksu jest następująca:

  • w skład indeksu wchodzą 22 kontrakty terminowe podzielone na 3 koszyki
  • wagi poszczególnych koszyków dobierane są na podstawie ich historycznej zmienności
  • poszczególne kontrakty w każdym koszyku mają tę samą wagę
  • sygnały kupna/sprzedaży w indeksie generowane są na podstawie przecięcia ceny ze średnią kroczącą 
  • index jest rebalansowany pierwszego dnia każdego miesiąca

Poniżej prezentuję wykresy omawianych indeksów od stycznia 2000 roku w porównaniu do indeksu S&P500.

Źródło: portfoliovisualizer.com

Ciężko nie zauważyć, że wszystkie indeksy wykazują ujemną korelację z rynkiem akcyjnym. W okresach silnych spadków na rynku akcji to indeksy managed futures rosły najmocniej. Korelacja między KFA MLM Index i SG Trend Indeks za wybrany okres wynosi 0,6 lecz KFA MLM ma wyższą zmienność. Zapewne spowodowane jest to większą koncentracją KFA MLM (22 kontrakty terminowe) w stosunku do SG Trend (10 całych strategii zawierających po kilkadziesiąt kontraktów każda).

Zakładając, że interesują mnie tylko strategie trend following czyli systemowe podejście z jasno określonymi sygnałami wejścia i wyjścia z pozycji to brałbym pod uwagę tylko KFA MLM lub SG Trend Index. Zjednej strony bardzo podoba mi się transparentność KFA MLM bo zwyczajnie wiem na jakie rynki ewentualnie miałbym ekspozycję gdybym w taki indeks mógł zainwestować. Z drugiej strony większa dywersyfikacja SG Trend i przy tym niższa zmienność, jest niewątpliwie zaletą.

Ze względu na to, że historia KFA MLM Index sięga roku 1988 możemy rozszerzyć porównanie o kolejne 12 lat.

Źródło: portfoliovisualizer.com

A co gdybyśmy tak zmieszali indeks managed futures z pasywnym portfelem?

Tradycyjny portfel pasywny składa się w dużej mierze z części akcyjnej i obligacyjnej. Więcej o składzie i budowie portfela pasywnego pisałem tutaj

A co gdybyśmy tak przyprawili nasz portfel przyprawą z managed futures albo raczej zmodyfikowali potrawę dodając nowy składnik? Poniżej prezentowane są portfele pasywne zawierające akcje + obligacje + managed futures w różnych proporcjach (np 70% akcje/20% obligacje/ 10% KFA MLM Index itd.) Użyłem indeksu KFA MLM ze względu na najdłuższy zakres danych. Pamiętajmy tylko, że przedstawione wartości są czysto teoretyczne ponieważ nie mamy możliwości jako indywidualni inwestorzy inwestowania bezpośrednio w prezentowany index.

Źródło: portfoliovisualizer.com

Jak nietrudno zauważyć nawet niewielkie dodanie managed futures do portfela powoduje obniżenie zmienności (Stdev), inaczej ryzyka portfela i zmniejszenie maksymalnego obsunięcia (Max Drawdown). Wykres kapitału jakby się wypłaszcza i omija ekstremalne dołki i górki w porównaniu do indeksu S&P500. Oczywiście dzieje się to kosztem CAGR i w rzeczywistości pewnie wyglądałoby to jeszcze gorzej gdybyśmy uwzględnili koszty. 

No dobra ale jaka byłaby optymalna waga akcji, obligacji i managed futures w portfelu? Ponownie teoretycznie możemy to sprawdzić przy użyciu narzędzia Efficient Frontier z portfoliovisualizer. 

Z poniższego wykresu możemy odczytać teoretyczne składy portfeli dla oczekiwanej stopy zwrotu w stosunku do przewidywanej zmienności. Przykładowe portfele zaznaczyłem dla zmienności 5%, 6%, 7%, 8% i 9%.

Źródło: portfoliovisualizer.com

Dla osób, które chcą same sprawdzić i przetestować jak wyglądałby portfel pasywny z domieszką managed futures przygotowałem arkusz google sheet, który umożliwia dodanie 3 opisywanych indeksów do różnych portfeli pasywnych. Wystarczy tylko podać adres email, na który zostanie wysłany link do arkusza. Należy go następnie skopiować i gotowe. Link poniżej.

W jaki sposób możemy inwestować w strategie managed futures?

Jak już wspominałem wcześniej inwestorzy indywidualnie mają bardzo ograniczony dostęp do strategii managed futures przede wszystkim na wysoki próg wejścia. Od pewnego czasu pojawiły się jednak na rynku ETF-y, które w założeniu dają nam ekspozycję na strategie managed futures.

Źródło: etfdb.com

Poniżej wykres ETF-ów od kwietnia 2022 roku z uwzględnieniem dywidend w porównaniu do S&P500. CTA ETF rozpoczął notowania 7.03.2022 dlatego taki a nie inny horyzont czasowy.

Źródło: tradingview.com
DBMF iMGP DBi Managed Futures Strategy ETF

Jest to największy pod względem posiadanych aktywów ETF z prezentowanej piątki. Notowany od 8.05.2019. Jest to ETF, który próbuje replikować 20 największych funduszy CTA z indeksu SG CTA Index. W odróżnieniu do bardzo dużej ilości kontraktów terminowych wchodzących w skład strategii typowego funduszu CTA, DBMF realizuje strategię na 10-ciu kontraktach:

  • towary (ropa naftowa, złoto)
  • waluty (EUR/USD, JPY/USD)
  • obligacje (krótkoterminowe, średnioterminowe, długoterminowe)
  • akcje (S&P500, EAFE, Emerging Markets)

Pozycję jaką DMBF zajmuje na jednym z kontraktów jest określana przez ich autorski regresyjny model zwany Dynamic Beta Engine. Próbuje on określić jakie aktualnie pozycje zajmują największe fundusze CTA na podstawie analizy ich wyników np. za ostatnie 60 dni. Następnie analizuje jaką pozycję i na jakim kontrakcie (z 10 opisanych wyżej) należy zająć aby odwzorować wyniki CTA. 

Przez to, że model analizuje wyniki wstecz, można powiedzieć, że jest on opóźniony i w rzeczywistości może zajmować inne pozycje w tym samym czasie co fundusze CTA, które próbuje replikować. 

DBMF stosuje również metodę Volatility-Adjusted Positioning co oznacza, że wielkość pozycji dobierana jest w zależności od zmienności danego kontraktu.

Zmiany w pozycjach dokonywane są raz w tygodniu.

Celem funduszu jest dostarczenie lepszych wyników niż indeks dzięki niższym opłatom za zarządzanie w stosunku do funduszy CTA, które standardowo pobierają 2% opłata za zarządzanie + 20% od zysku.

W związku z tym, że celem DBMF jest pobicie SG CTA Index to możemy porównać jego wyniki właśnie z tym indeksem.

Źródło: portfoliovisualizer.com

Jak widać całkiem nieźle mu wychodzi pobijanie indeksu i wygląda na to, że cel jak na razie jest realizowany. 

Aktualnie zajmowane pozycje przez DBMF można znaleźć tutaj (bezpośredni link do arkusza excel, który zostanie zapisany na dysku).

Główne punkty charakteryzujące DBMF:

  • replikacja wyników 20 największych funduszy CTA za pomocą modelu regresyjnego
  • inwestycja również na rynku akcyjnym (możliwe pozycje long/short)
  • niższe koszty w porównaniu do tradycyjnych funduszy CTA
  • redukcja ryzyka pojedynczego managera (single manager risk)
  • czysto systemowe podejście oparte o autorski model
  • wielkość pozycji dostosowana do zmienności
KMLM KFA Mount Lucas Managed Futures Index Strategy ETF

KMLM jest drugim co do wielkości ETF-em, który zadebiutował 02-12-2020. Jak sama nazwa mówi, jest on oparty o wcześniej omawiany indeks KFA MLM Index. Jego celem jest dostarczenie wyników, które przed uwzględnieniem opłat i kosztów, śledzą zachowanie  cen indeksu KFA MLM. 

Jak można wyczytać w prospekcie funduszu, nie musi on inwestować tylko w kontrakty terminowe zawarte w indeksie. Inwestycje te mogą obejmować akcje, instrumenty pochodne (w tym swapy, kontrakty futures, forward, strukturyzowane obligacje i opcje), inne spółki inwestycyjne (w tym fundusze ETF) oraz środki pieniężne lub ich ekwiwalenty.

Aktualnie zajmowane pozycje przez KMLM można znaleźć tutaj

KMLM codziennie analizuje sygnały w oparciu o aktualną cenę instrumentu w porównaniu do jego długoterminowej średniej kroczącej i na tej podstawie dokonuje transakcji.

Fundusz nie dostosowuje wielkości pozycji do zmienności (nie stosuje Volatility-Adjusted Positioning) lecz stałe alokacje dla każdego sektora i równe wagi dla poszczególnych rynków (kontraktów) w ramach danego sektora. Takie podejście powoduje, że zmienność funduszu jest wyższa co widać było gdy porównywaliśmy wcześniej indeksy.

Zobaczmy zatem jak wyglądają wyniki KMLM w porównaniu do indeksu, który stara się naśladować KFA MLM Index.

Źródło: portfoliovisualizer.com

No cóż, sytuacja wygląda niewesoło. ETF przegrywa z indeksem i prawdopodobnie jedną z przyczyn tego stanu rzeczy są koszty jakie ponosi fundusz. Wg KMLM są to 0,9% opłata za zarządzanie + prowizje około 0,15% i koszty wymiany walut około 0,1%. Dodatkowo KMLM jako zabezpieczenia pozycji używa innego ETF-a (SCHO) zamiast bonów skarbowych (T-Bills) uwzględnionych w indeksie KFA MLM, co w dużej mierze wpłynęło na wyniki w 2022 roku.

Poniżej wykres SCHO i BIL od początku poswstania KMLM.

Źródło: portfoliovisualizer.com

No to sprawdźmy czy rzeczywiście po uwzględnieniu opłat i różnicy w stopie zwrotu między BIL i SCHO tracking error będzie niższy. Ciężko jest mi oszacować jaką część portfela średnio fundusz trzymał w SCHO, przyjąłem więc 30% całości na podstawie aktualnej pozycji. Od wyników indeksu KFA MLM odjąłem opłaty roczne w wysokości 0,91% i różnicę w stopie zwrotu dla 30% wartości portfela między BIL i SCHO.

Źródło: portfoliovisualizer.com

Jak widać wygląda to lepiej i prawdopodobnie gdybyśmy odzwierciedlili rzeczywistą pozycję na SCHO w badanym okresie to tracking error byłby jeszcze niższy.

Główne punkty charakteryzujące KMLM:

  • autorska strategia oparta o trend following
  • skoncentrowana strategia obejmująca 22 kontrakty terminowe
  • brak sterowania wielkością pozycji uwzględniając zmienność instrumentu
  • ryzyko pojedynczego managera (single manager risk)
  • sygnały strategii mogą być generowane codziennie
  • dość duży tracking error w stosunku do indeksu
WTMF WisdomTree Managed Futures Strategy Fund

WTMF zadebiutował 5 stycznia 2011 i jest najdłużej notowanym funduszem z całej piątki. Inwestuje on na rynku towarowym, walutowym, akcyjnym i obligacyjnym. WTMF może inwestować w 21 różnych kontraktów  na rynku towarowym, są to: ropa WTI, ropa Brent, olej opałowy, olej napędowy, benzyna, gaz ziemny, złoto, srebro, miedź, aluminium, ołów, nikiel, cyna, cynk, bydło, bydło paszowe, trzoda chlewna, pszenica SRW, pszenica HRW, kukurydza i cukier nierafinowany. Dodatkowo fundusz może inwestować do 5% wartości portfela w kontrakty na Bitcoin.

Jeśli chodzi o benchmark to tu jest ciekawie bo początkowo (do 4 czerwca 2021 roku), WTMF porównywał się do S&P GSCI Index oraz SG Trend Index. Po 4.06.2021 obydwa indeksy zastąpiono nowym benchmarkiem, który składa się z 60% S&P500 Index + 40% Bloomberg U.S. Aggregate Index Composite, czyli standardowy portfel 60/40. Dodatkowo oddzielnie fundusz jako benchmark wymienia również  ICE BofA US 3-Month Treasury Bill Index. Zastanawiałem się, po co? Ale po sprawdzeniu wyników tego ETF-a chyba znam odpowiedź 🙂

Źródło: portfoliovisualizer.com

Tak, “proszę nie regulować odbiorników” 🙂, ETF WTMF od początku notowań do końca listopada 2023 miał gorszą stopę zwrotu niż inwestycja w bony skarbowe! Nie mogę również zaakceptować faktu, że w okresie kiedy fundusz powinien “robić robotę” czyli dostarczać wyniki w przypadku spadków na rynkach akcji, to zawodzi na całej linii. Widać to na wykresie pokazującym ostatnią bessę (od stycznia 2022 roku). Dla porównania dodałem do wykresu KMLM i DBMF.

Źródło: portfoliovisualizer.com

Główne punkty charakteryzujące WTMF:

  • inwestuje w towary (21 kontraktów), waluty, akcje i obligacje
  • inwestuje do 5% w kontrakty na Bitcoin
  • zmieniał benchmark w 2021 roku
  • marne wyniki od początku notowań
  • nie zadziałał jak hedge w okresie spadków na rynkach akcji w ostatniej bessie
CTA Simplify Managed Futures Strategy ETF

CTA jest najmłodszym funduszem MF. Rozpoczął notowania 7 marca 2022 roku. Fundusz inwestuje w kontrakty terminowe tylko na towary i obligacje notowane w USA i Kanadzie. CTA korzysta z 4 systemowych strategii, które realizuje na 15 kontraktach terminowych. Pozycje mogą być zawierane codziennie w momencie wygenerowania sygnału strategii. Fundusz jako benchmark przyjął SG Trend Index.

Źródło: portfoliovisualizer.com

Jak widać na wykresie, od początku swoich notowań, CTA dużo lepiej wypada niż indeks. Oczywiście trudno jest wyciągać wnioski na podstawie tak krótkiego okresu ale wygląda to naprawdę obiecująco.

Główne punkty charakteryzujące CTA:

  • 4 systemowe strategie realizowane na 15 kontraktach 
  • nie inwestuje w akcje
  • bardzo dobre wyniki od początku notowań
FMF First Trust Managed Futures Strategy Fund

FMF rozpoczął notowania 1 sierpnia 2013 roku. Fundusz inwestuje w szeroką gamę kontraktów wliczając akcje, obligacje, towary, waluty oraz inne (niesprecyzowane instrumenty finansowe). FMF, podobnie jak WTMF, wypada mizernie na tle indeksów.

Źródło: portfoliovisualizer.com

Główne punkty charakteryzujące CTA:

  • strategie oparte o wiele rynków (w tym akcje) 
  • bardzo słabe wyniki w porównaniu do indeksów

Wady i zalety strategii managed futures

Strategie managed futures mają swoich zwolenników jak i przeciwników. Dodatkowo nawet wśród zwolenników można rozróżnić tych, którzy wolą strategie uznaniowe jak i tych preferujących czysto systematyczne podejście (np. trend following).

Poniżej przedstawiam wady i zalety wykorzystania strategii managed futures przy budowie portfela.

Zalety
  • niska korelacja z rynkiem akcyjnym
  • działa jako zabezpieczenie przed spadkami na rynku akcji (nie zawsze, patrz WTMF)
  • obniża zmienność portfela tym samym redukując znacznie ryzyko
  • zwiększa dywersyfikację przez dodanie innych aktywów niż tylko akcje i obligacje
  • może wręcz stanowić alternatywę dla części obligacyjnej
  • daje możliwość zarabiania w czasie hossy i bessy na rynku akcji
  • umożliwia dostęp do systemowej strategii opartej o przetestowane reguły
Wady
  • tracking error
  • zastosowanie dźwigni
  • stosowane strategie = black box, nie wiemy co dokładnie kryje się w środku
  • mała ilość dostępnych ETF-ów
  • wyższe koszty w porównaniu do tradycyjnych ETF-ów
  • mogą wypłacać dywidendę co generuje konieczność zapłaty podatku

Podsumowanie

Przez wiele lat strategie managed futures były dostępne tylko dla inwestorów z grubszym portfelem. Pojawienie się ETF-ów opartych o MF spowodowało, że każdy praktycznie inwestor może dodać je do portfela. W jakich proporcjach i który instrument (biorę pod uwagę tylko DBMF, KMLM i CTA) to już indywidualna decyzja. Oczywiście brak takich ETF-ów w Europie trochę komplikuje sprawę ale są brokerzy, którzy dają dostęp do takich instrumentów. 

Według mnie najlepszym rozwiązaniem byłaby inwestycja w trzy najlepsze ETF-y w równych proporcjach. Mam na myśli DBMF, KMLM oraz CTA. Dzięki temu jeszcze bardziej dywersyfikujemy portfel przez uzyskanie ekspozycji na trzy różne indeksy (SG CTA Index, SG Trend Index oraz KFA MLM Index).

Jaką część portfela powinniśmy ulokować w managed futures? Każdy może skorzystać z udostępnionego przeze mnie arkusza aby znaleźć proporcję, która najbardziej mu odpowiada. Osobiście uważam, że MF powinny stanowić 30-50% portfela aby uzyskać oczekiwany efekt czyli redukcja zmienności (ryzyka), zwiększenie dywersyfikacji i zredukowanie obsunięcia kapitału podczas spadków na rynkach akcji. Ale zdaję sobie również sprawę, że alokacja takiej części portfela, w coś co nie do końca jest zrozumiałe, może być trudna do zaakceptowania. 

Słyszałem historię, że managerowie zarządzający funduszami MF, chcąc sprzedać swój produkt pokazywali historyczne wykresy kapitału z uwzględnieniem MF zarządzającym tradycyjnym funduszem giełdowym. Krzywa kapitału całego portfela była bardziej wypłaszczona, niższy drawdown, niższa zmienność.  Przed pokazaniem wyników nie mówili oni jaki produkt dodali do portfela. Gdy zarządzający funduszem giełdowym dowiedzieli się, że to dodanie MF tak poprawia charakterystyki portfela powiedzieli, że nie mogą tego kupić ponieważ ciężko będzie wytłumaczyć klientowi co właściwie posiada w portfelu. Jak widać nawet w środowisku finansowym jest opór przed inwestycją w MF. Mam nadzieję, że właśnie pojawienie się ETF-ów, które potrafią “dowieźć” wynik przekona inwestorów, że warto zastanowić się nad tą klasą aktywów.

Pozdrawiam i życzę tylko udanych inwestycji!

Grzegorz

9 comments add your comment

  1. Bardzo fajny artykuł. Wielkie dzięki.
    Ja rozważam wejście w MF jak przejdę z portfelem z fazy akumulacji do fazy konsumpcji. Wtedy wygładzenie linii kapitału będzie dla mnie ważne. Planuję 80% V80A + 20% MF. Mam nadzieję, że do tego czasu pojawią się ETF’y na MF dostępne w Europie.

    • Dzięki Arek. Dokładnie tak jak napisałeś, przebudowa portfela w fazie konsumpcji i dodanie MF to może być dobry pomysł.

  2. Cześć,
    Ciekawy artykuł – rozważę dodanie DBMF, ale chyba bardziej jak będzie dostępny jako UCITS.
    Btw. jak udało Ci się porównywać te indeksy w PortoflioVisualizer.com? Ręcznie uploadowałeś plik z danymi, czy da się tak wyklikać te indeksy?

    • Hej Paweł, dane historyczne indeksów zaimportowałem ręcznie. Nie są one dostępne z automatu.

  3. Cześć, u jakiego brokera można kupić te etfy w Polsce?

    • Cześć Wojtek,
      Niestety, na dzień dzisiejszy nie ma możliwości zakupu ETF-ów MF u polskiego brokera. Jedyna opcja jaką znam to jest założenie konta w IBRK i uzyskanie statusu klienta profesjonalnego (co nie jest łatwe).

Zostaw komentarz...

Symulator Portfela Inwestycyjnego

Wypełnij ankietę inwestora i zdobądź dostęp do
Symulatora Portfela Inwestycyjnego!